股票配资交易

股票配资越大配资 沥青期价向上修复偏弱,中秋假期和台风降雨影响出货需求

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  本周观点   

  1)行情回顾:

  本周中秋节后沥青期货价格低位震荡。供需来看,旺季期需求表现不及预期,基本面改善力度不敌成本端下行压力。华东华南区域受台风降雨天气影响,约束下游出货量。短期来看,油价偏弱运行仍对沥青价格构成下行风险,但考虑到沥青产销弱平衡的基本面格局下,其表现相对缓跌尚未跌破3000元/吨,虽有震荡向上修复预期,但大方向上以区间震荡为主。

  2)基本面数据:

  本周中秋节后沥青期货价格低位震荡。截止9月20日,沥青主力合约收于3115元/吨,环比9月13日3110元/吨上涨5元/吨,涨幅0.2%。

  本周现货价格稳定回落。截止9月20日,山东重交沥青现货价为3510元/吨,环比9月13日3525元/回落15元/吨,跌幅0.4%。

  本周基差高位回落。截止9月20日,山东期现基差录得395元/吨,环比9月13日415元/吨回落。

  本周沥青供应略微增加。9月20日当周,中国沥青产量为44.6万吨,环比9月13日当周42.5万吨上涨5%。

  本周销量需求不佳,华东地区回落明显,受中秋假期和台风降雨天气影响。9月20日当周,24家样本企业销量为22.38万吨,环比9月13日当周25.6万吨回落13%。

  本周库存压力缓解显现,去库程度已接近去年同期。9月20日当周,国内27家样本企业沥青厂内库存为63.4万吨,环比上周63.8万吨基本持平。

  本周利润亏损小幅增加。9月20日当周,经钢联测算的山东沥青生产毛利为-477元/吨,环比9月13日当周-363元/吨亏损小幅增加。9月20日,BU-Brent裂解差为-13.8美元/桶,环比9月13日-11.8美元/桶回落。

  3)观点:单边:沥青持震荡看待。炼厂自身主动修复利润的力量不强,叠加油价震荡偏弱,沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎,炼厂调整缩减排产计划,尽力以低开工支撑沥青价格下方。品种套利:逢低多BU-Brent价差。油价重心下移预期,尽管成本端支撑沥青也转弱,而随着供需结构改善下,库存压力逐渐释放,跌幅较油价或相对抗跌。

  一、期货市场   

  本周中秋节后沥青期货价格低位震荡。供需来看,旺季期需求表现不及预期,基本面改善力度不敌成本端下行压力。华东华南区域受台风降雨天气影响,约束下游出货量。短期来看,油价偏弱运行仍对沥青价格构成下行风险,但考虑到沥青产销弱平衡的基本面格局下,其表现相对缓跌尚未跌破3000元/吨,虽有震荡向上修复预期,但大方向上以区间震荡为主。

  截止9月20日,沥青主力合约收于3115元/吨,环比9月13日3110元/吨上涨5元/吨,涨幅0.2%;单边成交量278118手,环比增加87443手;持仓量208653手,环比增加4278手。价差结构上,BU连一与连三合约价差为80元/吨,环比9月13日169元/吨回落。

  二、现货市场

  本周现货价格稳定回落。截止9月20日,山东重交沥青现货价为3510元/吨,环比9月13日3525元/回落15元/吨,跌幅0.4%。其中东北市场跌50元/吨至3725元/吨,西南市场跌20元/吨至3780元/吨,华南市场跌135元/吨至3610元/吨,其余市场保持不变。华东-山东价差为245元/吨,环比上周235元/吨上涨。

  需求端,旺季期现货市场销货逐渐改善,但资金不到位下,整体需求存压。供给端,炼厂低利润下维持偏低开工率,低利润和高库存下提升能力有限。总之,下游项目开工不及预期,资金回笼速度滞后,终端需求复相对缓慢,现货价格以稳为主,涨跌幅相对有限。

  三、期现基差 

  本周基差高位回落。截止9月20日,山东期现基差录得395元/吨,环比9月13日415元/吨回落;华东期现基差录得655元/吨,环比9月13日660元/吨回落。现货端相对稳定,基差波动跟随沥青期货端。9月20日,稀释沥青到岸升贴水为-13.6美元/桶,环比9月13日-14.4美元/桶回落。

  四、产业链追踪  

  4.1 供应端

  本周沥青供应略微增加。9月20日当周,中国沥青产量为44.6万吨,环比9月13日当周42.5万吨上涨5%。其中华东产量为9.2万吨,环比9月13日当周8.4万吨上涨9%。山东沥青产量为13.46万吨,环比9月13日当周13.96万吨下跌4%;重交沥青产能利用率为24.6%,环比9月13日当周24.7%基本持平。本周国内炼厂沥青检修减损量为95.6万吨,环比上周112.5万吨下跌15%。

  整体需求相对疲软和利润不佳下,炼厂大幅提升开工积极性偏弱,部分炼厂选择停产或者减产,从而减供以支撑沥青价格底部。

  4.2 需求端

  本周销量需求不佳,华东地区回落明显,受中秋假期和台风降雨天气影响。9月20日当周,24家样本企业销量为22.38万吨,环比9月13日当周25.6万吨回落13%。其中华北企业销量为7.4万吨,环比上周7.8万吨小幅回落;华东企业销量4.5万吨,环比上周1.2万吨回落明显。华南地区销量1.63万吨,环比上周1.21万吨回升。山东沥青销量为6.7万吨,环比上周7.5万吨回落。9月18日当周中国石油沥青装置开工率为25.9 %,环比9月11日当周24.3%回升。其中9月20日当周,防水卷材开工率录得36.08%,环比上周34%增加;道路改性沥青开工率录得33.5%,环比上周30.73%增加。

  往后看,“金九银十”值沥青施工旺季期,沥青需求有望逐渐恢复。但在总量上仍旧偏弱,终端需求受项目资金缺乏、项目规划不断延迟等结构性影响仍在,市场对旺季持谨慎看待。

  4.3 库存端

  本周库存压力缓解显现,去库程度已接近去年同期。现货端,9月20日当周,国内27家样本企业沥青厂内库存为63.4万吨,环比上周63.8万吨基本持平;33家样本企业社会库存量为42.8万吨,环比上周45.8万吨回落7%。期货端,9月20日石油沥青期货库存为51060吨,厂内库存为137770吨,总期货库存为188830吨,环比上周194650吨回落3%。

  销量边际转好且供应偏低下,厂内和社会库存去库程度与去年同期相差不大。前期市场谨慎接货,缓慢消化库存有所体现,库存压力逐渐在缓解。

  4.4  利润端

  本周利润亏损小幅增加。9月20日当周,经钢联测算的山东沥青生产毛利为-477元/吨,环比9月13日当周-363元/吨亏损小幅增加,前期修复主要由于原油价格大幅回落带动利润被动回升。9月20日,BU-Brent裂解差为-13.8美元/桶,环比9月13日-11.8美元/桶回落。BU-SC裂解差为-719元/吨,环比9月13日-651元/吨回落。BU-FU裂解差为194元/吨,环比9月13日306元/吨回落。BU-LU裂解差为-928元/吨,环比9月13日-815元/吨回落。

  总的来看,单边:沥青持震荡看待。炼厂自身主动修复利润的力量不强,叠加油价震荡偏弱,沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎,炼厂调整缩减排产计划,尽力以低开工支撑沥青价格下方。品种套利:可逢低多BU-Brent价差。油价重心下移预期,尽管成本端支撑沥青也转弱,但随着供需结构改善,库存压力逐渐释放,跌幅较油价或相对抗跌,可以选择逢低多BU-Brent价差。

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责任编辑:张靖笛 股票配资越大配资